Jalonnement liquide vs. Jalonnement traditionnel : principales différences expliquées

À mesure qu'Ethereum et d'autres réseaux de preuve d'enjeu (PoS) arrivent à maturité, le jalonnement est devenu un élément essentiel de la stratégie crypto institutionnelle—permettant un rendement passif, une participation au réseau et une efficacité du capital.

Vous avez maintenant :

• Jalonnement traditionnel:Verrouillez les jetons, sécurisez le réseau, gagnez des récompenses, mais perdez de la liquidité. 
• Jalonnement liquide:Mettez en jeu tout en conservant un reçu tokenisé que vous pouvez utiliser dans DeFi ou échanger librement.

Avec plus de 30 milliards de dollars d'actifs actuellement mis en jeu sur Ethereum, Cosmos, Solana et les L1 émergents, le choix entre jalonnement traditionnel et liquide a des implications majeures sur le déploiement du capital, le risque et la conception de la plateforme.

Qu'est-ce que le staking traditionnel ?

Le jalonnement traditionnel est un processus fondamental dans les blockchains Proof-of-Stake (PoS) où les utilisateurs verrouillent leurs avoirs en cryptomonnaie, tels que ETH, SOL ou ATOM, pour contribuer à la sécurité et aux opérations du réseau. En déléguant leurs jetons à un validateur ou à un pool de jalonnement, les participants engager leurs actifs pour soutenir la validation des transactions et la création de blocsPendant cette période de jalonnement, les jetons sont verrouillés et ne peuvent être ni consultés ni échangés. En échange de leur contribution, les stakers gagnent périodiquement des récompenses, généralement une combinaison de jetons nouvellement créés (inflation) et de frais de transaction, Le montant dépend de la somme mise en jeu et de la performance du validateur. Il est important de noter que le déblocage de ces jetons nécessite généralement un délai de réflexion prédéterminé, pouvant aller de quelques jours à plusieurs semaines, durant lequel les actifs restent inaccessibles.

Avantages :

• Simple et sécurisé:Idéal pour les détenteurs à long terme 
• Participation directe au réseau:Aide à décentraliser la chaîne 
• Risque protocolaire minimal:Surtout lors du jalonnement natif 

Inconvénients :

• Inefficacité du capital:Les fonds sont illiquides 
• Réduire les risques:De mauvaises performances du validateur peuvent entraîner une perte partielle 
• composabilité limitée: Impossible d'utiliser des actifs jalonnés dans la DeFi ou le trading 

Pour les institutions ayant des objectifs d’exposition passive et une faible tolérance au risque, le jalonnement traditionnel offre un rendement stable mais verrouille la flexibilité du capital.

Qu'est-ce que le jalonnement liquide ?

Le jalonnement liquide offre une approche innovante pour gagner des récompenses de jalonnement tout en maintenant la liquidité de vos actifs cryptographiques. Les utilisateurs déposent leurs jetons dans un protocole de jalonnement liquide et, en retour, reçoivent un dérivé tokenisé, souvent appelé Liquid Staking Token (LST), tel que stETH, mSOL ou rETH. Ces LST représentent la position jalonnée de l'utilisateur et continuent d'accumuler des récompenses de jalonnement à partir du réseau sous-jacent. Le principal avantage est que ces LST restent liquides et peuvent être utilisés librement dans divers écosystèmes de finance décentralisée (DeFi). Cela signifie que les utilisateurs peuvent exploiter leurs LST pour des opportunités de rendement supplémentaires, notamment en les prêtant, en les échangeant sur des échanges décentralisés, en participant à des stratégies d'agriculture de rendement ou en les utilisant comme garantie pour d'autres protocoles DeFi, maximisant ainsi efficacement l'efficacité du capital sans sacrifier leurs récompenses de jalonnement.

Avantages :

• Liquidité + rendement:Restez jalonné tout en utilisant vos actifs 
• composabilité DeFi:Les LST peuvent être utilisés dans les protocoles de prêt, de trading et de LP 
• Meilleure efficacité du capital:Populaire auprès des fonds spéculatifs, des trésoreries et des DAO 

Inconvénients :

• Risque de contrat intelligent:Les LST s'appuient sur une logique de protocole complexe 
• Dénivellation des prix: LST peut se négocier en dessous de la valeur de son jeton natif 
• Dépendance du protocole: Des coupures ou des bugs dans le fournisseur de jalonnement peuvent affecter les LST 

Le jalonnement liquide est idéal pour Stratégies natives de la DeFi, fournisseurs de liquidités et gestionnaires de trésorerie actifs cherchant à optimiser le rendement tout en maintenant la flexibilité.

Tableau comparatif : Staking traditionnel et liquide

Considérations institutionnelles

Pour les acteurs institutionnels tels que les fonds, les banques, les dépositaires et les DAO, la décision entre le staking traditionnel et liquide nécessite une évaluation minutieuse de l'adéquation réglementaire, de la conservation et de la gestion des risques, ainsi que des politiques d'optimisation du capital.

De point de vue réglementaireLes modèles de jalonnement traditionnels, notamment ceux impliquant le « staking-as-a-service », pourraient s'aligner plus facilement sur les cadres réglementaires existants. En revanche, le jalonnement liquide, par l'émission de dérivés tokenisés représentant les positions mises en jeu, pourrait potentiellement être classé comme service de garde, voire comme produit dérivé financier, dans certaines juridictions, comme celles supervisées par la SEC ou la MiCA. Cela nécessite un examen juridique et de conformité approfondi afin de garantir le respect de la réglementation en constante évolution sur les actifs numériques.

Concernant garde et risqueLa gestion des clés de validation est primordiale, la conservation par calcul multipartite (MPC) s'imposant comme une solution essentielle pour renforcer la sécurité et prévenir les points de défaillance uniques. Cependant, le staking liquide introduit des niveaux de risque supplémentaires. Parmi ceux-ci figurent le risque lié au fournisseur de liquidité (LP), où la valeur du jeton de staking liquide peut être déconnectée de l'actif sous-jacent, et le risque lié aux contrats intelligents, compte tenu de la dépendance à un code complexe susceptible de contenir des vulnérabilités. Par conséquent, des audits rigoureux de l'infrastructure des protocoles de staking liquide sont essentiels pour atténuer ces risques inhérents.

Enfin, en termes de optimisation du capitalLe staking liquide offre un avantage considérable en permettant la réutilisation de capitaux autrement inutilisés. La possibilité de déployer des jetons de staking liquide (LST) sur différents protocoles DeFi pour le prêt, le trading ou le yield farming peut s'avérer très attractive pour les institutions adoptant des stratégies de gestion active du capital. À l'inverse, le staking traditionnel, avec son blocage des actifs, est généralement mieux adapté aux portefeuilles plus conservateurs axés sur le renforcement de la confiance à long terme et la sécurité du réseau, sans besoin de liquidités immédiates.

Réflexions finales : choisissez le modèle de jalonnement adapté à votre stratégie

Il n’existe pas de réponse universelle au jalonnement.

Jalonnement traditionnel offre simplicité, stabilité et alignement sécurisé avec la santé du réseau.
Jalonnement liquide libère la liquidité et la composabilité, transformant le rendement en stratégie.

Pour les entreprises confrontées à ce choix, la meilleure solution peut être une approche hybride—en jalonnant une partie pour la sécurité, tout en utilisant les LST pour déployer des capitaux sur des intégrations DeFi de confiance.

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