A类和B类经纪商是所有外汇和差价合约（CFD）交易的核心。同样的执行机制也存在于加密货币市场，即使名称有所不同。在加密货币领域，你会听到“交易所”、“做市商”或“订单路由”等说法，但核心问题依然不变： 您的交易平台是将您的订单路由到外部流动性，还是在内部完成交易并自行管理风险？
大多数交易者从未仔细看过经纪商主页上的营销宣传语：“ECN”、“STP”、“做市商”、“无交易员平台”。 交易所服务 对“充足的流动性”、“极低的价差”、“最佳执行”和“零费用”等承诺也类似，但实际成交情况可能取决于交易对手是谁以及交易场所如何路由（或内部处理）订单。
如果您关心滑点、点差、重新报价（在差价合约中）、清算定价以及交易场所是否会在您亏损时悄悄获利，那么您需要了解 A 簿与 B 簿的划分，以及混合模型如何将两者结合起来，包括在加密货币相关的差价合约产品和一些交易所执行流程中。
了解A级书与B级书的执行方式
在交易领域，“账簿”指的是经纪商如何处理你的订单。他们选择的模式决定了他们是作为你的代理人还是代理人。 代理人 （将你的交易交给市场）或你的 交易对手 （扮演交易的另一方）。
1. A级图书经纪人（代理模式）
A类经纪商直接将客户订单路由至外部平台 流动性提供者（LP） 例如银行或一级经纪商。这通常被称为 STP （直通式处理）或 ECN （电子通信网络）执行。
- 怎么运行的： 你下单后，经纪商会立即从外部渠道“镜像”这笔交易。他们在真实市场中以1:1的比例对冲你的头寸。
- 收入模式： 经纪人通过透明的方式赚钱。 佣金 还是小的 价差加价他们希望你成功，因为你交易的时间越长，他们收取的费用就越多。
- 执行现实： 您将体验到“真实”的市场环境。这意味着在市场波动剧烈时，您可能会遇到对称滑点（包括正滑点和负滑点）以及部分成交的情况。
- 适用人群： 短线交易者、大宗交易者以及使用智能交易系统 (EA) 且需要执行完整性的交易者。
2. B-Book 经纪商（做市商模式）
B-Book经纪商会将您的交易内部化。它不会将您的订单直接发送到市场，而是作为交易对手方——当您买入时，他们会从自己的“账簿”中卖给您。
- 怎么运行的： 您的交易始终在经纪商的系统内进行。他们通过将“多头”客户与“空头”客户的交易进行净额结算来管理风险，只有在风险过高时才会对剩余的风险敞口进行对冲。
- 收入模式： 经纪商从价差中获利，并且可能从其他方面获利。 客户净亏损因为他们与你的交易方向相反，所以你的利润从技术上讲就是他们的损失（除非他们进行了外部对冲）。
- 执行现实： 由于经纪商控制着交易环境，他们可以提供小额订单的“即时”成交和固定点差。然而，这会造成结构性的利益冲突。
- 适用人群： 休闲零售交易者或拥有微型账户、更注重简单性和低最低存款额而非直接进入市场的交易者。
A 书与 B 书：并排比较
大多数零售外汇/差价合约经纪商都介于A类交易平台和B类交易平台之间，或者采用两者的混合模式。加密货币领域也存在类似的模式：一些平台主要将交易流导向外部做市商和更广泛的交易场所，而另一些平台则将零售交易内部化并自行管理风险。核心区别始终如一——A类交易平台如同代理人向市场传递订单，而B类交易平台则如同委托人代表市场进行交易。
| 方面 | A-Book 经纪商（STP/ECN） | B-Book 经纪人（做市商） |
| 订单处理 | 将交易路由至外部流动性提供者/市场 | 内部化交易；经纪人是你的交易对手。 |
| 经纪人利润来源 | 价差 + 佣金 | 点差 + 客户交易损失（扣除对冲损失） |
| 经纪商面临的市场风险 | 有限，大部分已对冲 | 重要；通过内部风险模型进行管理 |
| 利益冲突 | 价格较低——经纪商希望获得交易量和长期客户。 | 更高的——从流失客户中获利的结构性激励 |
| 定价 | 基于LP/ECN报价；在市场波动时可能扩大 | 由经纪商控制；在市场平静时可以保持较低的价差 |
| 执行控制 | 高度依赖LP唱片的质量 | 完全掌控供货、滑点和重新报价 |
| 透明度（典型值） | 通常以STP/ECN、代理机构或A-Book的名义进行市场推广。 | 通常被称为“做市商”、“交易台”或“B-Book” |
| 典型用户 | 更活跃或更成熟的交易者；一些机构投资者 | 大众零售、小额账户、低最低存款额 |
如何判断你的经纪人使用的是A册还是B册交易记录簿
经纪商很少宣传B级交易。要了解真相，请仔细查看：
- 监管披露和法律文件 – 查找诸如“做市商”、“自营交易”（B 类书籍）或“匹配委托人/STP/代理模式”（A 类书籍）之类的术语。
- 订单执行政策 – 欧盟/英国的公司必须公布执行政策。这些政策通常会说明经纪商是作为委托人并自行处理订单，还是将订单转交给外部交易场所。
- 营销语言与细则条款 – “无交易员平台”和“STP/ECN”字样通常指向A-Book模式，但许多“无交易员平台”经纪商仍然采用混合模式。务必查阅法律文件以确认。
- 贸易行为模式—— 频繁的重新报价或不对称的滑点可能表明交易员的策略较为激进。极低的点差、小额存款和丰厚的赠金通常与B-Book或混合模式相关。
- 直接向支持人员提问—— 正规的经纪人通常会承认他们使用 A 类/B 类/混合模式，并可能从宏观层面解释他们如何管理风险和利益冲突。
如果你得不到明确的答复，或者经纪商不受监管且闪烁其辞，无论采用何种执行模式，这都是一个危险信号。
哪款型号更好？
没有绝对的赢家。“更好”的模式取决于你的价值观以及经纪人的自律程度。
- A-Book 策略适合关注以下方面的交易者：
- 降低结构性利益冲突；
- 外部流动性透明度；
- 对于高交易量或高利润策略而言，可能具有更好的匹配性。
- B-Book/混合模式适合希望实现以下目标的小型零售商：
- 最低订购量低，定价简单；
- 促销范围狭窄；
- 一站式应用程序体验——前提是经纪商受到良好监管且信誉良好。
真正的界限不是A与B之争，而是…… 透明、管理良好的 vs 不透明、管理不善。 一家合规且拥有强大管控的 B-Book/混合经纪商，胜过一家虚假宣传其业务的不受监管的“STP”经纪商。
选择合适的模型和合适的基础设施
A 类账簿和 B 类账簿模型定义了经纪商的风险管理和盈利动机。 A类图书经纪人 将交易路由至外部流动性提供商，从交易量和客户忠诚度中获利。相比之下， B-Book 经纪人 将交易内部化；虽然这可能会导致利益冲突，但通常可以缩小价差，降低零售用户的准入门槛。
作为交易者，应优先选择监管完善、执行透明且可独立验证的经纪商。如果您是 建设者 推出一个平台，你的成功取决于一个能够无缝支持这些路由模型的强大基础设施。
无论你是交易员还是平台建设者，你的成功都取决于基础设施。 ChainUp 提供驱动这些生态系统的机构级流动性和托管轨道：基于 MPC 的钱包、精细的策略控制以及无缝支持 A 账簿和 B 账簿流动的多源流动性连接。
