Las monedas estables (stablecoins), un mercado de más de 150 mil millones de dólares y en crecimiento, se están convirtiendo rápidamente en la infraestructura financiera de los mercados de criptomonedas. Vinculadas a monedas fiduciarias u otros activos estables, permiten la liquidación en tiempo real, ofrecen liquidez en dólares sin necesidad de intervención bancaria y conectan las finanzas dentro y fuera de la cadena. Desde pares de divisas y préstamos DeFi hasta remesas globales y activos tokenizados, las monedas estables son la base de la transferencia de valor digital.
Pero con la escala viene el escrutinio.
Los legisladores de todo el mundo se apresuran a crear marcos legales que regulen estos dólares digitales. Para las empresas que operan en ecosistemas de monedas estables o en torno a ellos, mantenerse a la vanguardia de la regulación no es opcional: es una cuestión de supervivencia.
¿Qué son las monedas estables?
Stablecoins Son activos digitales diseñados para mantener un valor estable, generalmente vinculados 1:1 a una moneda fiduciaria (generalmente el dólar estadounidense) o a otros activos predecibles (por ejemplo, materias primas, otras criptomonedas o controles algorítmicos). Su propósito principal es reducir la volatilidad, conservando la programabilidad y la naturaleza sin fronteras de las criptomonedas.
Los diferentes tipos de monedas estables emplean mecanismos únicos para mantener su paridad:
Tipo | Mecanismo de clavija | Ejemplo |
Respaldado por Fiat | Totalmente garantizado por activos fiduciarios | USDC, USDT, GUSD |
Respaldado por criptomonedas | Sobrecolateralizado con criptomonedas | DAI (basado en ETH) |
Algorítmico | Estabilizado por código e incentivos | Frax (parcialmente), más allá de Terra |
Respaldado por materias primas | Vinculado al oro o a bienes del mundo real | PAXG (oro), Tether Gold |
Las monedas estables son esenciales porque permiten productos financieros nativos de las criptomonedas, sin el riesgo de volatilidad de los activos criptográficos tradicionales.
¿Por qué a los reguladores les importan las monedas estables?
Las monedas estables no son solo criptoactivos; se utilizan cada vez más como dinero digital o dinero electrónico, abarcando el mundo de las finanzas descentralizadas y los pagos tradicionales. Esta doble naturaleza —programables como las criptomonedas, pero confiables como las monedas fiduciarias— las hace valiosas para usuarios y empresas.
Pero también crea dolores de cabeza regulatorios, especialmente a medida que las monedas estables crecen en volumen, utilidad y alcance global.
Las principales preocupaciones regulatorias incluyen:
Adecuación y transparencia de las reservas
Las monedas estables son tan seguras como los activos que las respaldan. Si una moneda estable afirma valer $1, debe contener $1 en activos líquidos de alta calidad por cada token emitido. Los reguladores quieren saber:
- ¿Las reservas están realmente respaldadas 1:1?
- ¿Se mantienen en activos líquidos y seguros (por ejemplo, efectivo, letras del Tesoro)?
- ¿Esas reservas están segregadas, auditadas y divulgadas periódicamente?
Fracasos como el de TerraUSD y los escándalos de opacidad de las reservas han impulsado pedidos de requisitos de auditoría más estrictos, certificaciones en tiempo real y reglas de calidad de los activos más estrictas.
Derechos de reembolso y liquidez
Los usuarios necesitan confiar en que pueden canjear monedas estables a la par (1 $ = 1 $), incluso durante eventos de estrés o volatilidad del mercado. Los reguladores preguntan:
- ¿Pueden los usuarios canjear a pedido, sin demoras ni cargos ocultos?
- ¿Qué sucede en un escenario de ejecución (es decir, reembolsos masivos)?
- ¿Son los procesos de redención claros y legalmente exigibles?
Esta preocupación refleja la regulación tradicional del dinero electrónico, donde los emisores deben mantener garantías de reembolso y reservas de liquidez.
Riesgo sistémico y estabilidad financiera
A medida que las monedas estables se convierten en instrumentos de pago de importancia sistémica, podrían afectar la estabilidad financiera, especialmente si se integran con:
- Bancos o fondos del mercado monetario
- Redes comerciales globales o carriles de tarjetas
- Sistemas de asentamiento públicos o privados
Un evento de desvinculación de la moneda o un desajuste de reservas en un emisor importante podría causar pánico más amplio, perturbaciones del mercado o contagio, similar a una corrida bancaria.
Los bancos centrales y los organismos de control financiero (por ejemplo, la Reserva Federal, el BPI, el BCE) ahora monitorean las monedas estables como posibles intermediarios financieros no bancarios (NBFI).
Protección del consumidor y fraude
Con millones de usuarios minoristas y una creciente adopción en remesas, pagos a comerciantes y productos de ahorro, las monedas estables están siendo amparadas por las leyes de protección al consumidor. Aspectos clave:
- Marketing engañoso (por ejemplo, “totalmente respaldado” cuando las reservas son parciales)
- Redenciones inaccesibles o retrasadas
- Pérdida de fondos debido a insolvencia, mala gobernanza o fraude
Los reguladores quieren que los emisores de monedas estables revelen los riesgos claramente, tengan seguros o garantías y cumplan con los estándares de capital y gobernanza como las entidades financieras autorizadas.
Financiamiento ilícito, sanciones y lucha contra el lavado de dinero
Las monedas estables mueven valor rápidamente y a nivel mundial, a menudo fuera de los canales bancarios tradicionales. Esto abre la puerta a la evasión de sanciones, el blanqueo de capitales y la financiación del terrorismo, especialmente a través de:
- Monederos autoalojados con vulnerabilidades débiles KYC controles
- Puentes entre cadenas que ocultan los rastros de transacciones
- Emisores offshore con supervisión limitada
Los reguladores ahora están haciendo cumplir las normas de viaje en las transferencias de monedas estables, impulsando la integración de análisis de blockchain y ampliando los estándares KYC/AML tanto para los emisores como para las plataformas.
Arbitraje regulatorio y riesgo jurisdiccional
Los emisores de stablecoins suelen registrarse en jurisdicciones con poca supervisión, lo que les permite competir a un precio inferior al de competidores más regulados. Esta competencia a la baja crea condiciones injustas y eleva el riesgo sistémico.
Como resultado, mercados importantes como la UE (bajo MiCA), EE. UU. (bajo proyectos de ley sobre monedas estables), Singapur (bajo PSN02) y Japón ahora exigen registro local, auditorías e informes, y tratan cada vez más a las monedas estables como dinero electrónico o instrumentos de pago, no solo como tokens criptográficos.
Debido a esto, los reguladores están impulsando las monedas estables hacia marcos más parecidos al dinero electrónico (e-money) o sistemas de pago en lugar de tokens especulativos.
Marcos regulatorios actuales y emergentes
Estas preocupaciones son los impulsores directos de una respuesta regulatoria global, con diferentes regiones adoptando marcos adaptados a sus sistemas financieros. Las normas sobre las stablecoins están convergiendo hacia una supervisión similar a la de los pagos/dinero electrónico: reservas de alta calidad 1:1, reembolso a la par, divulgación auditada, licencias y controles de las normas AML/Viajes.
Los plazos y el rigor aún varían según la región, pero la dirección es clara: si se emiten o integran monedas estables, se deben esperar obligaciones de nivel bancario, no reglas “solo para criptomonedas”.
Estados Unidos: La Ley GENIUS (2025)
Estados Unidos aprobó recientemente su primera ley federal dirigida específicamente a las monedas estables: la Ley de Orientación y Establecimiento de Innovación Nacional para las Monedas Estables de Estados Unidos (Ley GENIUS), que se convirtió en ley el 18 de julio de 2025. Esto convierte a Estados Unidos en la última gran economía en formalizar sus regulaciones sobre monedas estables.
Aspectos interesantes
- La Ley establece un sistema regulatorio federal, que requiere una acumulación de reservas del 100% con activos líquidos como dólares estadounidenses o bonos del Tesoro a corto plazo.
- Los activos de reserva deben estar segregados y no mezclados con los fondos propios del emisor (con excepciones limitadas)
- Los emisores deben tener la capacidad técnica para incautar, congelar o quemar monedas estables cuando sea legalmente requerido.
- Los titulares de monedas estables obtienen prioridad de retiro sobre otros acreedores en caso de insolvencia.
- La Ley prohíbe a los emisores de monedas estables prometer intereses o rendimiento a los tenedores solo por tener monedas estables.
La Ley GENIUS esencialmente trata a las monedas estables de pago como instrumentos financieros regulados (similares al dinero electrónico) y traslada la supervisión a los dominios bancarios y regulatorios.
Entrará en vigor 120 días después de que se emitan las normas de implementación o el 18 de enero de 2027, lo que ocurra primero.
Hasta entonces, los emisores e intermediarios de monedas estables operan en un entorno en parte ambiguo: las leyes estatales sobre transmisores de dinero, las normas bancarias y los estatutos financieros existentes llenan los vacíos.
Unión Europea: Categorías de MiCA y tokens
En la UE, el Reglamento sobre los Mercados de Criptoactivos (MiCA) es la principal ley sobre criptoactivos, y las monedas estables se clasifican en:
- Tokens de dinero electrónico (EMT) — monedas estables vinculadas a una única moneda fiduciaria (por ejemplo, el euro)
- Tokens referenciados a activos (ART) — tokens respaldados por una canasta de activos o garantías que incluyen, por ejemplo, dinero fiduciario, materias primas y criptoactivos.
El régimen MiCA comenzó a aplicarse para estos tipos de tokens a mediados de 2024.
Mica requiere que los emisores de monedas estables mantengan reservas, presenten auditorías periódicas, cumplan con las obligaciones de divulgación y cumplan con los requisitos de canje.
Es importante destacar que MiCA no requiere una clasificación separada de las monedas estables más allá de esos tipos de tokens: las trata como subconjuntos de tokens con reglas específicas.
Al comparar los regímenes de Estados Unidos y la UE, surgen algunas tensiones clave: Estados Unidos designa las “monedas estables de pago” de manera similar al dinero electrónico, mientras que la UE ya tiene un concepto de token de dinero electrónico.
Singapur - Marco de moneda estable MAS
El marco definitivo de la Autoridad Monetaria de Singapur se aplica a las monedas estables monodivisas (SCS) vinculadas al dólar de Singapur o a una moneda del G10. Para utilizar la etiqueta de "moneda estable regulada por la MAS", los emisores deben tener su sede en Singapur, mantener reservas de alta calidad y bajo riesgo, realizar los reembolsos dentro de los plazos establecidos, publicar certificaciones y cumplir con las obligaciones de la normativa contra el blanqueo de capitales y la normativa de viajes.
Hong Kong — Ordenanza sobre monedas estables (2025)
La Ordenanza sobre Stablecoins de Hong Kong (aprobada el 21 de mayo de 2025) estableció un régimen de licencias de la Autoridad Monetaria de Hong Kong para emisores de stablecoins referenciadas a moneda fiduciaria. El régimen, vigente desde el 1 de agosto de 2025, establece requisitos de calidad de las reservas, procedimientos de reembolso, gobernanza y control de riesgos.
Corea del Sur: Transición a un régimen de won y stablecoin
Corea actualmente regula las monedas estables bajo la Ley de Protección de Usuarios de Activos Virtuales, sin que exista aún una ley específica para ellas. Sin embargo, los legisladores están impulsando propuestas para las monedas estables denominadas en wones, y la nueva... Ley Básica de Activos Digitales (DABA), aprobada en junio de 2025, señala un movimiento hacia un modelo de emisión al estilo bancario y controles más estrictos sobre la distribución de monedas estables extranjeras.
Se prevé una transición hacia un modelo de emisión similar al de los bancos y controles más estrictos sobre la distribución de monedas estables extranjeras (USDT/USDC). Se deben planificar normas de reserva, reembolso y divulgación en consonancia con la supervisión de pagos.
Japón — Ley de Servicios de Pago (en vigor)
Desde junio de 2023, Japón ha estado clasificando ciertas monedas estables como "instrumentos de pago electrónico" bajo la Ley de servicios de pagoLos emisores generalmente se limitan a bancos autorizados, compañías fiduciarias o proveedores de servicios de transferencia de fondos registrados, con estrictos controles de custodia, divulgación y lucha contra el lavado de dinero.
La emisión y distribución deben canalizarse a través de entidades financieras reguladas; es de esperar que existan normas conservadoras sobre activos y una fuerte supervisión de protección al consumidor.
Oriente Medio — Emiratos Árabes Unidos (Dubái) y Baréin líderes
- Dubái (EAU) — Libros de reglas de VARALa Autoridad Reguladora de Activos Virtuales de Dubái define los Activos Virtuales Referenciados a Fiat (FRVA) y los Activos Virtuales Referenciados a Activos (ARVA) como emisiones de Categoría 1 que requieren licencia, aprobación previa, divulgación de documentos técnicos y respaldo del 100 % con informes estrictos y continuos.
- Baréin — Módulo CBB SIO (2025): El Banco Central de Bahréin emitió un módulo dedicado a la emisión y oferta de monedas estables, que permite monedas estables respaldadas por moneda fiduciaria (incluidas BHD y USD) con requisitos de licencia, reserva y divulgación.
El Golfo se está posicionando como un centro de emisión autorizada con rutas de aprobación más rápidas que Occidente, pero con expectativas de reservas e informes similares a las de los bancos.
Riesgos y desafíos para emisores e intermediarios
Incluso con marcos regulatorios establecidos, las operaciones con monedas estables se enfrentan a numerosos vectores de riesgo. Como operador o emisor, estos son algunos de los puntos críticos a tener en cuenta:
Supervisión | Impacto potencial |
Insuficiencia/desajuste de reservas | Si las reservas son ilíquidas o pierden valor, podrían verse comprometidas las amortizaciones o la confianza. La auditoría y la transparencia son fundamentales. |
Crisis de liquidez en situaciones de estrés | Durante períodos de tensión en el mercado, los reembolsos pueden dispararse. Sin fuertes reservas de liquidez, los emisores podrían no cumplir con sus obligaciones. |
Ambigüedades regulatorias y riesgo retroactivo | La reglamentación perfeccionará GENIUS, MiCA y otras leyes. Las lagunas o interpretaciones inconsistentes pueden generar sorpresas en la aplicación de la ley. |
Auditorías técnicas y custodia | Como las leyes requieren la capacidad del emisor de congelar o incautar tokens, la gobernanza técnica, las rutas de actualización y la seguridad se vuelven legalmente importantes. Esto incluye tokens en billeteras tanto custodiadas como no custodiadas para cumplir con órdenes legales. |
Conflictos entre jurisdicciones | La emisión en un lugar, pero los usuarios en otro, genera leyes contradictorias. La Ley GENIUS, por ejemplo, contiene una norma extraterritorial expresa que se aplica a cualquier emisor extranjero que ofrezca o venda monedas estables a una persona en EE. UU. |
Confianza y reputación del usuario | Cualquier fallo percibido en el respaldo o reembolso causa daño a la reputación. Las afirmaciones de marketing deben ser precisas (por ejemplo, no se puede alegar respaldo de la FDIC ni del gobierno de EE. UU.). |
Interacciones con DeFi y componibilidad | Si se utilizan monedas estables en préstamos, garantías o protocolos de rendimiento, la responsabilidad regulatoria puede extenderse a comportamientos financieros complejos. Por ejemplo, la Ley GENIUS prohíbe explícitamente a los emisores ofrecer intereses o rendimiento sobre monedas estables únicamente por mantener el activo. |
Lo que los operadores y emisores deben hacer ahora
Hoja de ruta para la preparación y el cumplimiento
-
Estrategia de licencia temprana.
Mapear las jurisdicciones objetivo y evaluar si se requiere licencia federal, estatal o regional, particularmente bajo marcos como la Ley GENIUS en los EE. UU. o MiCA en la UE. -
Controles de reservas y liquidez.
Diseñar carteras de reserva ultralíquidas y seguras. Implementar mecanismos para evaluar la demanda de reembolso y mantener la confianza en la capacidad de reembolso. -
Infraestructura técnica y de gobernanza.
Desarrollar capacidades técnicas para congelar, incautar o quemar tokens a solicitud legal, como lo exigen marcos como la Ley GENIUS.
Establecer rutas de actualización sólidas, controles de múltiples firmas, acceso de auditor y procesos de gobernanza transparentes. -
Auditoría, revelaciones e informes.
Publicar estados de reserva mensuales, auditorías de reserva independientes, datos de flujo de reembolso y resultados de pruebas de estrés en cumplimiento con las leyes aplicables y las expectativas regulatorias. -
Integración de normas de cumplimiento y AML/viajes.
Integrar sistemas de verificación de identidad (KYC), detección de transacciones y sanciones, cumplimiento de las normas de viaje y reporte de actividades sospechosas (SAR). -
Estrategia transfronteriza.
Planificar obligaciones regulatorias extraterritoriales, como los requisitos estadounidenses que se aplican a los emisores extranjeros que prestan servicios a usuarios estadounidenses.
Considere estructurar emisiones separadas por región para gestionar diferentes regímenes regulatorios. -
Comunicaciones de usuario y cumplimiento de marketing.
Asegúrese de que todos los materiales dirigidos al usuario sean transparentes y cumplan con las normas.
Evite afirmaciones engañosas y revele claramente los activos de respaldo, los derechos de reembolso, el estado regulatorio y los riesgos asociados.
No insinúe ni reclame respaldo gubernamental a menos que se proporcione explícitamente. -
Participación de la industria y elaboración de normas.
En jurisdicciones como Estados Unidos, los reguladores (por ejemplo, el Tesoro en el marco GENIUS) están solicitando activamente comentarios públicos sobre la elaboración de normas.
Interactúe tempranamente con los responsables de las políticas para influir en el diseño regulatorio y mantenerse a la vanguardia de los avances en materia de cumplimiento.
Qué significa esto para las empresas y los comerciantes
Las normas sobre las stablecoins están transformando las monedas estables de la "conveniencia criptográfica" a la regulación financiera. Este cambio ofrece vías más claras para su lanzamiento y colaboración con bancos, además de estándares operativos más estrictos. Si emite, cotiza, custodia o desarrolla con stablecoins, así es como el nuevo panorama cambia su estrategia:
Más certeza para los productos basados en monedas estables
A medida que se formalizan los regímenes, se pueden diseñar flujos de pagos, préstamos y transacciones comerciales con respecto a obligaciones definidas (reservas, acuerdos de nivel de servicio de reembolso, divulgación de información). Unas normas claras reducen la ambigüedad legal y acortan los ciclos de venta de las empresas con bancos, proveedores de servicios de pago y comercios.
Costos de cumplimiento más altos, pero una base de confianza más sólida
Prevea gastos continuos en auditorías/certificaciones, asuntos legales, gestión de reservas y reservas de capital. La ventaja: un cumplimiento creíble facilita una mejor gestión bancaria, mejores contrapartes y un mayor volumen de transacciones. Para las empresas B2B, el coste se convierte en un diferenciador comercial, no solo en una carga.
Cumplimiento temprano = prima de confianza
Los emisores y plataformas que cumplan primero con los nuevos estándares obtendrán distribución e integraciones (redes de tarjetas, proveedores de servicios de pago, tesorerías corporativas). La transparencia en las reservas, los reembolsos rápidos y un marketing transparente impulsan la conversión y reducen la pérdida de clientes.
Levantamiento de barreras de entrada
Las licencias, las normas de calidad de reserva y los controles operativos reducirán el campo de juego. Los recién llegados se enfrentan a mayores necesidades de capital, plazos más largos y una diligencia debida bancaria más rigurosa. Las asociaciones (coemisión, marca blanca) se convierten en la vía más rápida para acceder al mercado.
Las monedas estables se convierten en pilares fundamentales de la liquidación
Con los marcos de pago de las stablecoins, se espera una mayor integración entre bancos y fintech, plazos de liquidación casi instantáneos y disponibilidad 24/7. Esto mejora la gestión del efectivo, los flujos transfronterizos y la experiencia de usuario (UX) en las rampas de entrada y salida, e impulsa una mayor actividad en la cadena denominada en dólares.
Elementos de acción para los operadores
- Licencias de mapas para sus mercados objetivo.
- Ingeniero 1:1 de programas de reserva de alta calidad con operaciones diarias y certificaciones mensuales.
- Desarrollar SLA de par-redención y pruebas de estrés.
- Integrar la regla de viaje + sanciones de extremo a extremo.
- Alinear las divulgaciones y el marketing con las normas, sin garantías implícitas.
La regulación de las stablecoins está elevando los estándares de seguridad y transparencia. Si inviertes pronto en cumplimiento normativo, obtienes distribución, confianza institucional y márgenes duraderos; si te demoras, competirás en precio sin los socios que necesitas.
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A medida que las regulaciones de las monedas estables toman forma, la capacidad de moverse rápidamente y cumplir con las normas definirá a los ganadores en este espacio.
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